大新金融(0440)_大新金融

    
大新金融07年純利同比下降25%，從14.0億元至10.5億元，低於市場預期19%。
純利同比下降主要是由於其07年年底為所持有的siv減值10.4億元。
儘管該減值相當於該siv2億美元原值的67%及該行認爲siv到期後將有部份減值回撥，但我們認爲餘下的5.18億元的淨值將會於08年全數減值。
雖然其淨息差從06年的2.38%減至07年的2.16%，但總貸款資産同比增長27%，至665億元，令淨利息收入同比增長 6%至22.1億元。本行認爲優惠利率下降的趨勢將會降低淨息差和限制其08年淨利息收入的增長。
淨保險費和相關收入於07年持續超過淨保險索賠和相關支出達1.01億元。我們認爲其淨保險費於08年可繼續貢獻純利。
現價為08年度1.2倍的市帳率與12.6倍的權益回報率，估值合理。本行維持持有，6個月目標價52.0元。

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